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信用评等是什么?债券信用评等表怎么看?

债券投资 2022-06-06 13:37:17
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投资债券时,投资人会参考债券的信用评等评级,国际最著名的评级机构目前有3家,标准普尔(StandardPoors)、穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)、惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings),

这篇文章市场先生介绍 信用评等(Credit Rating),分为以下几个部分:

  1. 什么是信用评等(Credit Rating)?
  2. 债券信用评级如何分类?
  3. 信评公司还能相信吗?信评失准怎么办?

什么是信用评等(英文:Credit Rating)?有哪些信用评等机构?

信用评等(英文:Credit Rating)是指由专业信评机构,对国家、银行、券商、基金、债券及上市公司进行信用评级,藉此评估信用状况或偿债能力。评等方式是将受评者的各项信用属性量化,对照信用评级后,供投资人或相关机构来判断这间公司财务是否健全、适合投资,著名国际的信用评等机构目前有3家:

  1. 标准普尔(StandardPoors)
  2. 穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)
  3. 惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings)

市场先生认为信评公司和信评内容是个非常有趣的产业,例如股神巴菲特的持股中,有穆迪这一只股票,它曾经描述信评机构是一个非常有利的商业模式,包含无须投入太多资金、有订价权、没什么竞争对手等等。

以下分别介绍一下这三间公司。

信用评等公司:标准普尔(StandardPoors)

标准普尔(StandardPoors)于1860年由亨利·瓦讷姆·普尔(Mr Henry Varnum Poor)创立,主要是为投资人提供信用评等、独立分析、投资咨询的服务,其中包括能反映美国股票市场整体状况的标准普尔500指数(SP500)。1966年,麦格劳-希尔公司(McGraw-Hill Cos)收购标准普尔(SP),并于2016年更名为标普全球(SP Global),标准普尔目前是世界级的金融信息品牌、权威国际分析机构,也是一间上市公司,股票代号为SPGI。

标准普尔500 (SP500) 指数是美国股票市场最具代表性的指数之一,也是最多投资人会参考的指数,目前全球股票型ETF之中,资产规模最大的2文件ETF也都是追踪SP500指数。

如果对SP500指数不了解,可先阅读:SP500指数(标普500)是什么?

SPGI与SP500指数走势比较

标普全球(SP Global)的这间公司的股票(代号:SPGI)股价表现,与整个SP500指数相比,发现从1986年开始至今,表现都比SP500指数亮眼。当然,它波动也很大,在2007-2008年股价也有将近-70%的大回调。

标普公司(SPGI)股价 vs SP500

信用评等公司:穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)

穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)于1909年由约翰·穆迪(John Moodys)创立,他于1909年首创对铁路债券进行信用评级,1913年开始对公用事业、工业债券进行信用评级。现今已成为国际权威投资信用评估机构,也是著名的金融讯息出版公司,股票代号为MCO。

MCO与SP500指数走势比较

穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)的股票MCO与SP500指数相比,发现从2019年开始至今,长期表现也是领先SP500指数。同样的,它波动也很剧烈,在2007-2008年时股价有接近-70%回调。

穆迪公司(MCO)股价 vs SP500

信评公司:惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings)

惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings)于1913年由约翰·惠誉(John Knowles Fitch)创办,成立初期是以出版金融统计资料的刊物为主要业务,提供投资人投资时的参考数据。1997与另一家评级机构IBCA合并、2000年并购DUFFPHELPS、Thomson BankWatch评等公司,2014年并购Algorithmics公司,2008年宣布成立Fitch Solutions,也使惠誉的信用评等与分析更具独立性。

惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings)目前还未上市,所以无法投资这间公司的股票。

债券信用评级分数如何分类?

对债券投资人来说,最常用来参考的就是债券信用评等,债券评等可以用来评估债券是否有违约风险,违约风险就是拿不到当初约定的本金或利息,

通常评等越好的投资风险越低,但利率也不会很高,而违约风险高的高收益债券(垃圾债券),则属于高风险、高报酬的投资商品,能承担较高风险的投资人才适合选择这类商品,

  1. 标准普尔(StandardPoors)信用评级分数

SP评级次序,由高至低为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。AA至CCC各级会再以+、- 号来细分出同一评级的高低,若是评级在BBB(含)以上为投资等级、以下的则为投机等级,例如高收益债(垃圾债)。

  1. 穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)信用评级分数

Moodys评级次序,由高至低为Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C等。Aa至Caa各级会再以1、2、3来细分出同一评级的高低,若是评级在Baa(含)以上为投资等级、以下的则为投机等级,例如高收益债(垃圾债)。

  1. 惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings)信用评级分数

Fitch评级次序大致与SP相同,由高至低为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。AA至CCC各级会再以+、- 号来细分出同一评级的高低,若是评级在BBB(含)以上为投资等级、以下的则为投机等级,例如高收益债(垃圾债)。

3大信评公司债券信用评级表

债券评等重点:

  1. 投资等级债券 = AAA、AA、A、BBB,其中AAA、AA是高评等,A、BBB是中评等。
  2. 非投资等级 = BB、B、CCC及以下,都属于高收益债(垃圾债券 junk bond),其中只要到C开头,都是风险极高的等级。
3大信用评等公司债券评级分数对照表
SP标准普尔(StandardPoors) Moodys穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service) Fitch惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings) 评等定义
AAA Aaa AAA 最高信用质量预期违约风险最低,受评者具备最强健的财务承诺偿付能力,受到可预期事件的负面影响极低。
AA(含 AA+/AA/AA-) Aa(含 Aa1/Aa2/Aa3) AA(含 AA+/AA/AA-) 极高信用质量预期违约风险极低,受评者具备极强健的财务承诺偿付能力,受到可预期事件的负面影响不大。
A(含 A+/A/A-) A(含 A1/A2/A3) A(含 A+/A/A-) 高的信用质量预期违约风险低,受评者具备强健财务承诺偿付能力,但可能因环境或经济状况变动而受到影响。
BBB(含BBB+/BBB/BBB-) Baa(含Baa1/Baa2/Baa3) BBB(含BBB+/BBB/BBB-) 良好的信用质量(此等级含以上皆是投资等级)目前预期违约风险低,受评者有允当的财务承诺偿付能力,但可能较容易受环境及经济状况发生负面变动影响。
BB(含 BB+/BB/BB-) Ba(含 Ba1/Ba2/Ba3) BB(含 BB+/BB/BB-) 投机级 (此等级含以下皆非投资等级)容易发生违约风险,尤其在营运、经济情况随时间产生负面变动的时候。但是受评者仍具有营运、财务的灵活度,可履行财务承诺。
B(含 B+/B/B-) B(含 B1/B2/B3) B(含 B+/B/B-) 高度投机受评者有重大违约风险,但仍具备某些程度的安全性。财务承诺目前仍在履行中,但继续偿付的能力,可能会受到营运及经济环境恶化影响。
CCC(含CCC+ /CCC/ CCC-) Caa(含Caa1/Caa2/Caa3 ) CCC(含CCC+ /CCC/ CCC-) 信用风险高受评者发生违约的可能性高,是否能继续履行财务承诺,必须看营运及经济环境是否稳定良好。
CC Ca CC 信用风险很高受评者发生违约的可能性很高。
C C C 信用风险极高违约即将发生或不可避免。

但是许多人看到成分股中AAA级、BBB级、BB级…这些评级数字是没有感觉的,只看这些很难理解所谓投资等级债的「安全」是多安全?高收益债(垃圾债)的「高风险」是多危险?

这时可以参考债券违约率的数据,让你对不同评价的债券风险高低有更进一步认识。可阅读:债券违约率高影响有多大?不同信用评等的公司债违约率统计

3大信用评级公司,该看哪一间?

其实三间公司信评等级是有互相对应的,端看该标地它是给哪一家做信评。市场先生自己较常看到的多是标准普尔的信评为主。

信评公司还能相信吗?信评失准怎么办?

信用评级主要是提供给投资人评估债券的信用表现、违约风险,大部分人认为信评至少该有基本的预警能力、是个领先指标,但是2008年,雷曼兄弟次级房贷事件引发的金融海啸,让人对信评失去信任。

当时主要是因为美国金融机构,将高风险的次级房贷包装成证券商品,信评机构还给予相当高的评等,许多次贷商品的信评甚至是三个A等级,在过往历史上,这相当于不可能违约,但最终依然违约。

评等完全失准,也让投资人对信评机构失去信心。

为什么信评会失准?

信用评等机构,尤其是三大信评,在国际金融市场上是相当有影响力的,但它们会向被评等的公司收取评等费用,因为牵扯到利益关系,因而产生对受评公司较有利的状况。

简单来说,受评者可以透过付费改变信评,当有这样的疑虑时,信评机构就难以被信任。

该如何善用信用评等判断?

建议投资人在参考信用评等时,不要只凭表面的评等就做投资理财决策,除了看信用评等等级,还要再细看信用评等报告书

另外也要特别强调,信用评等不是投资获利的指标,只是做投资决策时的一个参考项目,不保证一定会获利,必须从客观的角度来评估,让投资更理性才有获利机会。

快速重点整理:信用评等(Credit Rating)

  1. 信用评等(Credit Rating)是指由专业信评机构,对国家、银行、券商、基金、债券及上市公司进行信用评级,藉此评估信用状况或偿债能力。
  2. 国际著名的评级机构目前有3家,标准普尔(StandardPoors)、穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)、惠誉国际信用评等公司(Fitch Ratings)。
  3. 债券评等只要是BB、B、CCC及以下,都属于高收益债(垃圾债券),而C开头都是风险极高的等级。
  4. 信用评等不保证一定会获利,投资人在参考信用评等时,还要再细看信用评等报告书,从客观的角度来评估,让投资更理性才有获利机会。
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