影响债券基金报酬率的5个因素(风险评等、存续期间、利率、汇率、违约率和回收率)

上一篇文章谈到债券型基金/债券ETF的基本特质，这篇文章会更进一步谈到影响债券报酬率的因素。

在开始之前市场先生要帮你建立一个基础观念：

债券报酬大致是稳定向上的，但报酬率越高，过程波动就越大

在资产的分类上债券又称为「固定收益 fixed income」非常适合：很怕赔钱但赚少一点没关系的人，例如退休族

之前的文章有提到债券投资的几个重点：1. 因为波动小、交易成本高，因此要长期投资才能看到成果2. 如果有配息，必须要再投入才有复利3. 如果要投资10年以上，股票基金报酬率几乎都优于债券基金

如果更进一步要对手上的债券基金更了解，以下有5个影响债券基金报酬高低的主要因素：

1. 平均的殖利率与风险评等

殖利率越高，对投资人来说长期报酬率就越高，但高殖利率对于债主来说利息的负担也越沉重，为什么债主愿意给出高利率呢？

原因是债券利率是根据「风险高低」决定，风险低的债券，就能享有低利率，投资人可以安心投资但赚的也比较少，风险高的债券，利息就要给比较多，投资人可以赚比较多，但遇到危险机率也大一点。目前最大的债券评等公司有：标准普尔、穆迪、惠誉

关于债券风险评等细节，需要再另外写一篇文章谈，但你只要知道债券风险由高到低可以分成：1. 公债2. 公司债3. 垃圾债(或高收益债)

就可以根据自己的状况做判断了。

值得一提的事情是，信评公司也有股票，例如巴菲特热爱穆迪的股票，毕竟帮别人打个分数就能收一笔巨款，资产报酬率非常之高(笑)。

可阅读：信评机构如何评估债券风险等级？

2. 平均到期年数、存续期间

到期时间越久的债券，因为不确定性越高，所以利率也会高一点。如下图是美债不同到期日的殖利率(Yield)，可以发现越长时间的债券殖利率越高。这就跟定存利率比活存利率高是一样的道理。

但因为通常债券基金都是持有一篮子不同时间的债券，资金大的可能每一档债券占总资产都不到1%，没办法去看个别债券的到期，因此有的基金月报中会提供一个总平均的到期时间，有的则是会提供「存续期间」。

存续期间和到期时间不一样，「存续期间」是个计算用的专有名词

存续期间的单位也是年、数字通常也跟平均到期日接近，但它的作用并不是表达债券还有多久到期，而是「计算利率对债券价格影响的因子」

利率影响(%) = 存续期间(年) x 利率变化(%) x (-1)

例如：

存续期间=5.5年，代表的意思就是利率每上升1%，债券价格就会下跌5.5%

存续前间=16年，如果利率下跌1%，债券价格就会上涨16%

存续期间越长，债券受到利率的影响就越大。

3. 利率风险

利率和会影响到债券市价高低成反比，当然这并非100%，只是大多数时候是这样：

升息：债券价格下跌，原因是新的债券利率提高，原有的债券利率就相对地降低、变比较不吸引人

降息：债券价格上升，原因是新的债券利率降低，原有的债券利率就相对地提高、变比较吸引人

这里要注意：债券和债券型基金、债券ETF不同

债券：每年领的利息以及到期赎回的面值，基本上跟债券市价毫无关系，就是稳稳领。简单来说，市值同样会变动，但你不卖对你来说就不影响，仍是原始买进时的殖利率。

债券基金或债券ETF：因为一篮子债券会随时做调整买卖，因此会受利率影响，所以债券基金和债券ETF走势原则上就是和利率呈反比。

4. 汇率风险

汇率风险比较简单，买债券型基金时通常不是台币计价，也许是美金或其他货币，因此申购和买回时会有汇差，算是一点交易成本，可阅读：银行换汇怎么计算？

另外申购和买回的两个时间点汇率不一样，因此换回来时可能会有一些落差。

台币和美金波动不算太剧烈，外币长期避险也没意义不划算，但如果是其他币别，你就要思考一下是否会赚到高殖利率但赔了汇差。

5. 违约率(Default rate)与回收率(Recovery rate)

国债一般不会违约，投资等级债问题也很少，只有高收益债违约率比较高。因此评估高收益债时，会把违约的情况也考虑进来，

违约率：就是有多少比例的债券违约，当违约率大幅提升时高收益债就会损失惨重，这时通常也是股市大跌的时候。

回收率：就是违约后可以拿回多少本金，因为债券的偿债顺位优于股票，通常不至于全部拿不会来。

举例来说有一个高收益债券基金，殖利率6%，违约率1%，回收率50%

换句话说虽然殖利率6%，但每年会有1%的亏损，而这1%的亏损中可以回收50%的钱，也就是真正亏损只有0.5%，总体来说真正的殖利率是5.5%。

但因为每段时间国际上债券违约的比率都不大一样，因此这数字主要也只是做为参考使用。

可阅读：债券违约影响有多大？不同信评的债券，历年违约率资料统计

最后总结：

债券只要不要频繁进出，长期投资下来原则上报酬率高低落差不会太大，

上面市场先生提到影响债券报酬率高低的主要因素有5项：风险评等、存续期间、利率、汇率、违约率

其中已经固定的影响因素有：存续期间、风险评等

可以试着做预测的影响因素有：利率趋势、汇率的趋势、违约率是否增加

看懂这几点之后，如果你对未来利率、汇率、违约率走势有足够的预测能力，在债券操作上就会更加顺利。

后续的文章会在谈到关于未来大趋势的预测(待续施工中)